脱水回顾：

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今日内容：

Ⅰ

价格不断下降，纯碱下游受益标的了解一下？

纯碱化学名碳酸钠，又称为苏打，是一种白色粉末，有吸湿性，易溶于水，水溶液呈碱性，高温加热便可分解释放二氧化碳。纯碱可以分为工业级和食品级。按照颗粒粒径的不同，工业级又可以分为轻质纯碱和重质纯碱。纯碱的应用领域非常广泛，下游主要为平板玻璃、日用玻璃、轻工与印染、氧化铝、洗涤剂等。

纯碱是玻璃的主要原料，平板玻璃的需求主要受房地产和汽车工业的影响；纯碱也可用于冶金中的选矿、脱除硫和磷，以及化工中制取钠盐、金属碳酸盐等；在洗涤领域，纯碱可用于生产肥皂、洗衣粉、洗涤剂等。中国为全球纯碱产量第一大国，也是全球纯碱消费第一大国，国内纯碱体现为高自消化比及低净出口，中国纯碱价格由国内供需面决定。

1月20日至5月15日，CZCE纯碱主力合约期货09合约价格已下跌约26.6%，收1854元/吨；纯碱现货均价也从3月中旬的高点3156元/吨跌至2650元/吨，跌幅16.0%。

纯碱现货市场走弱，纯碱持续累库，远兴能源500万吨一期投产临近，3月底以来纯碱期货价格下降较多，当前期货盘面1800元左右。3月以来，纯碱现货价格亦有500元左右幅度的下降。

纯碱价格不断下降背景下，其反面应用有望充分受益。纯碱下游主要为平板玻璃、光伏玻璃以及药用玻璃等板块。光伏玻璃产能持续爬坡，组价降价，需求下行的情况下，纯碱带来的弹性相对一般。平板玻璃本周开始累库，深加工订单天数一直不高，平板玻璃期货近期下跌，或包含成本下降产业链全部降价的预期。而药用玻璃下游主要为制药企业，药包材成本占比低，需求稳定，成本对药用玻璃的价格影响并不显著。因此，机构认为纯碱降价，药用玻璃的利润弹性会优于平板玻璃和光伏玻璃。

在药用玻璃领域，山东药玻是国内龙头企业。该公司主营模制瓶、管制瓶、安瓿等，使用纯碱规模较大。2022年全年受纯碱等主要原材料价格上涨，公司利润率影响较大。但考虑公司并未在纯碱上行阶段大幅提价，预计纯碱下行阶段公司产品价格韧性较强，利润率能够比较显著恢复。

展望未来，纯碱期货价格已显示下降趋势，后续纯碱现货价格或随之下行，公司利润率有望逐渐恢复。而随着集采、一致性评价与关联审评政策的推行，中短期内药用玻璃产品升级，中硼硅替代钠钙玻璃，从而带来综合毛利率的提升。长期看，我国药品安全的要求不断提升，药包材质量的持续升级为公司带来更长期的成长性。

Ⅱ

一站式服务网络体系，产业+资本模式助力综合性检测龙头成长！

广电计量：公司一家全国化、综合性的国有第三方计量检测机构,专注于为客户提供计量、检测、认证以及技术咨询与培训等专业技术服务,在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等多个领域的技术能力及业务规模处于国内领先水平，服务能力覆盖汽车、航空、轨道交通、船舶、通信、电力、电子电器、食品、环保、农业、医疗、石化等领域。

标签：综合性检测龙头、产业+资本、黄金赛道、一站式服务网络

看点一：综合性检测龙头

公司是一家全国化、综合性的国有第三方计量检测机构。主要向客户提供计量服务、检测服务、EHS评价咨询等专业技术服务，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等多个领域的技术能力及业务规模处于国内领先水平。目前在国内建有23个计量检测基地和56家分、子公司。

研报菌简评：公司综合实力雄厚优势明显，是综合性检测机构巨头，业务同时覆盖船舶、电力、农业、医疗、石化等领域。

看点二：产业+资本

2019年后公司调整战略方针，加大推进投资并购实现高质量发展，通过“产业+资本”双引擎，内外协同锚定稳健发展。产业层面强化细分领域检测能力，在计量、可靠性试验及电磁兼容检测领域加大技术及设备投入；另一方面开拓新检测领域以寻求新成长点，例如智能驾驶、计量元器件老化试验、5G检验等。

研报菌简评：公司积极以收并购的资本运作形式投资符合未来战略建设的检测机构，从而迅速培育在新检测领域的发展能力。

看点三：黄金赛道

检测行业长坡厚雪，下游需求旺盛未来可期，黄金赛道前景广阔，当前中国经济从高速发展转入高质量发展阶段，检测是保证产品质量的必要手段，也是客户辨别产品是否合格的重要标准，因此检测服务有望迎来井喷式爆发。

研报菌简评：公司从产业链来看，上游是仪器设备及试剂原材料提供商，下游是检测服务客户。

看点四：一站式服务网络

全国服务网络已建成，一站式“一体化”管理模式提升运营效率，公司以广州为大本营，试验业务辐射全国，一体化检测网络已成型。截至2022年底，广电计量共有30个并表子公司，均卡位经济强势区域或产业带聚集区。目前公司打造的全国“环试电磁+计量+咨询”一站式服务网络已逐步成型。广阔的布局既可以对客户形成极强的吸引力，同时也可以进行公司内部的区域协同，提升检测效率。

研报菌简评：国广电计量拥有上海及无锡两大子公司，承接着华东地区机械制造业、新能源产业以及集成电路产业的检测需求，并发力重庆子公司建设，提升军工等行业的检测能力。

看点五：行业+客户

深耕行业多年积累技术实力，“行业+客户”双高端齐头并进。在偏物理类检测服务上具备较强的竞争优势。公司将强化大客户开发策略，持续突破高端大客户，同时将大力拓展中小客户，积极开发计量、食品检测、化学分析业务的中小企业客户，推动偏化学类检测业务稳步成长。

研报菌简评：公司积极探索高端行业顶尖检验技术，争当先行者角色，不仅在行业内拥有引领技术的优势，还可以在高端市场复杂检测需求爆发时，有能力承接服务。

参考资料：

1、20230517-中银证券-建材行业事件点评：纯碱价格下降，山东药玻受益更多

2、20230516-安信证券-广电计量-002967：乘国改之风，国企计量测试龙头再谱新篇

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